요약

AFW파트너스 이선엽 대표가 삼프로TV 주말인터뷰에서 마이크론 어닝 서프라이즈(예상 대비 30%+ 초과)와 SCA 계약 방식 변경으로 반도체 밸류에이션 리레이팅이 불가피함을 논증하고, JP모건 코스피 15,000 목표치를 "불가능하지 않다"고 평가한다. 코스피 변동성이 글로벌 최고 수준으로 고착화될 것이라 전망하면서도 "신도 대응 못 한다 — 가만히 있는 것이 전략"이라는 핵심 메시지를 일관되게 제시하며, 국민연금 매도·외국인 매도를 펀더멘탈 이상 신호가 아닌 구조적 리밸런싱으로 재해석했다.

핵심 정리

• 물가 정점 확산: 유가 $70대 복귀 → 5월 물가 정점 시각 점차 확산, 미국채 2·10년물 일주일 내내 하락
• 미국 장기금리 하방 경직: 부채 6경원 + 중국·유럽 미국채 매수 포기 → 금리 구조적 지지
• 코스피 변동성 고착화: 삼성·하이닉스 시총 비중 60% + 레버리지 ETF → 하루 1,000포인트 변동 가능
• 마이크론 핵심 ①: 예상을 세 분기 연속 30%+ 초과 → "우리의 상상이 아직 부족하다"
• 마이크론 핵심 ②: SCA 계약 방식 변경 → PER 산정 기준 상향 (5배 → 15배 리레이팅 가능)
• SK하이닉스 ADR: 필라델피아 반도체 지수 편입 → 새 벤치마크 펀드 수요 창출, 저평가 해소
• JP모건 코스피 목표 15,000: 현재 대비 +60%. "바닥에서 1년에 300% 왔는데 60%가 과한가?"
• 투자 행동 원칙: 변동에 대응하면 물량만 뺏긴다 — "쌀까마니 하나 두고 가만히"

섹션 분석

01 | [정책·매크로] 물가 정점론 확산 — 유가가 이미 말해주고 있다

어제(2026-06-26) 발표된 물가 지표가 예상보다 낮아졌다. 숫자 자체는 4%대로 높아 보이지만, 이선엽 대표는 방향성에 주목한다. 이번 물가 상승의 핵심 원인은 국제 유가였는데, 유가가 이미 이란 전쟁 이전 수준인 $70대 초반으로 복귀해 있다.

역사적 비교 근거도 제시했다. 1974~1980년 오일쇼크 때는 유가가 단 한 번도 쉬지 않고 5년 내내 올랐다. 당시 $60→$180까지 갔으며 그게 고착화됐다. 하지만 이번에는 빠르게 하락세로 돌아섰다. 트럼프가 이스라엘 문제를 적극 관리하는 이유도 중간 선거 부담이어서 유가 재상승의 정치적 공간이 좁다는 점도 근거다.

"결론적으로 놓고 보면 현재 시장은 지난 5월에 있었던 물가가 정점이라는 시각들이 점차 확산되는 단계에 있다" — 이선엽